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星浪财经:恒源煤电(600971)经营稳健焦煤公司 低估值高分红彰显价值

发布日期:2024-05-23 浏览次数:596

事件:近期公司发布2024年一季报及2023年年报。2023 年公司实现营收77.86 亿元,同比下降7.24%;归母净利润20.36 亿元,同比下降19.43%;扣非净利润19.90 亿元,同比下降21.55%。2024Q1 公司实现营收20.51 亿元,同比下降8.34%;归母净利润4.31 亿元,同比下降29.09%;扣非净利润4.33 亿元,环比下降27.56%。


     煤价下跌拖累公司业绩,成本控制能力强。2023 年公司商品煤销量761.86 万吨,同比增长8.19%;煤炭业务营收75.56 亿元,同比下降7.18%;煤炭平均售价958.11 元/吨,同比下降14.24%。其中,混煤售价541.1 元/吨,同比增长3.1%;洗精煤售价1703.9 元/吨,同比下降15.9%;吨煤成本516.99 元/吨,同比下降6.09%;商品煤销售毛利率为46.67%,同比下滑4.15pct。24Q1 公司实现商品煤产量194.86 万吨,同比增长11.64%;商品煤销量 191.71 万吨,同比下降 2.71%;吨煤售价 1017.15元/吨,同比下降5.18%;吨煤成本561.16 元/吨,同比下降3.24%。


     煤矿改扩建提升产量,电力业务稳步推进。恒源煤矿改建工程预计2024年6 月完工并投产运行;钱孜营煤矿改建及二水平延深工程、恒泰公司延深技改工程按计划推进;钱孜营电厂二期项目主体工程稳步推进;祁东分布式光伏发电站开始投入运营;公司皖恒新能源300 兆瓦风电和淮北矿区分布式光伏项目核准完成,预计一期30 万千瓦风电项目于2025年建成投产,二期50 万千瓦风电项目预计在一期建成后按规划推进。


     分红率50.1%,股息率6.7%。公司每股拟派发现金红利0.85 元(含税),现金分红总额为10.2 亿元(含税),占23 年度归母净利润的50.1%。以2024 年4 月30 日收盘价测算,公司目前股息率为6.7%。


     投资建议:预计24-26 年公司营业收入为80.85/85.05/88.42 亿元,同比为+3.84%/+5.19%/+3.96%;归母净利润为20.63/22.39/24.00 亿元,同比为+1.34%/+8.52%/+7.21%;EPS 分别为1.72/1.87/2.00 元,对应当前股价PE 为7.43/6.84/6.38 倍,考虑到公司经营稳健、持续提升煤矿产量,拓展电力业务,低估值高分红,给予“买入”评级。


     风险提示:煤价下跌超预期;新增产能不及预期;安全生产风险。